INVESTMENT THESIS
Rio Tinto plc (NYSE: RIO), una delle principali società minerarie e metallurgiche internazionali, è BUY. Rio Tinto ha rafforzato la performance operativa e il bilancio riducendo i costi e vendendo asset non core. Inoltre, continua a restituire denaro agli azionisti attraverso aumenti dei dividendi. L’azienda ha tradizionalmente ottenuto buoni risultati durante periodi economici difficili e, a nostro avviso, ha forti opportunità di crescita a lungo termine. Tra gli aspetti negativi, negli ultimi mesi Rio ha dovuto affrontare aspre critiche da parte dell’opinione pubblica a causa della distruzione di due antichi siti aborigeni nell’Australia occidentale. Anche il suo CEO e altri dirigenti si sono dimessi per l’incidente. Inoltre, la società è coinvolta in una controversia relativa al superamento dei costi presso la sua miniera di Oyu Tolgoi in Mongolia.
Sui fondamentali, gli ADR RIO vengono scambiati a 12,4 volte la nostra stima per l’EPS 2021
RECENT DEVELOPMENTS
Rio Tinto ha affrontato una protesta pubblica, così come un’inchiesta parlamentare, a seguito della sua distruzione di luoghi sacri aborigeni nell’Australia occidentale. L’azienda ha distrutto le due antiche grotte a maggio mentre espandeva la sua miniera di ferro a Juukan Gorge nella regione di Pilbara. Sotto la pressione degli azionisti, il CEO Jean-Sebastien Jacques; Chris Salisbury, capo del business del minerale di ferro; e Simone Niven, dirigente del gruppo per le relazioni societarie, si sono dimessi dalla società l’11 settembre.
In seguito a questo incidente, la società ha recentemente nominato Jakob Stausholm come nuovo CEO, a partire dal 1° gennaio 2021. Il Sig. Stausholm è entrato a far parte dell’azienda nel 2018 come direttore esecutivo e chief financial officer e ha 25 anni di esperienza nella gamma di attività internazionali.
L’azienda ha recentemente annunciato che amplierà la propria capacità di riciclaggio dell’alluminio aggiungendo un nuovo forno di rifusione presso lo stabilimento di Laterriere. Il nuovo impianto riciclerà i ritagli di alluminio dalle attività di Rio Tinto e dai clienti dei laminatoi, producendo lingotti laminati per l’industria automobilistica e degli imballaggi. Dovrebbe essere operativo alla fine del 2021.
Rio Tinto Group ha sede a Londra e riporta i risultati in dollari USA. L’azienda pubblica i risultati completi a metà e fine anno e gli aggiornamenti sulla produzione dopo il primo trimestre e il terzo trimestre. Il 16 ottobre, la società ha rilasciato i suoi risultati di produzione 3Q.
EARNINGS AND GROWTH ANALYSIS
L’azienda è organizzata in quattro segmenti: minerale di ferro (77% dell’EBITDA 1H), alluminio (9%), rame e diamanti (7%) ed energia e minerali (7%). Di seguito esaminiamo i risultati e le prospettive recenti per queste attività.
Minerale di ferro. Le spedizioni di minerale di ferro del terzo trimestre di 82,1 milioni di tonnellate sono diminuite del 5% anno su anno. L’azienda prevede una produzione nel 2020 di 324-334 milioni di tonnellate, rispetto ai 327 milioni di tonnellate del 2019.
Alluminio. La produzione di alluminio del terzo trimestre di 797.000 tonnellate è aumentata dell’1% rispetto all’anno precedente. L’azienda prevede una produzione di 3,1-3,3 milioni di tonnellate per l’intero anno, rispetto a 3,2 milioni di tonnellate nel 2019. La produzione di allumina di 2,0 milioni di tonnellate è aumentata del 7% rispetto all’anno precedente. La direzione prevede una produzione di 7,8-8,2 milioni di tonnellate nel 2020, rispetto ai 7,7 milioni di tonnellate nel 2019. La produzione di bauxite è aumentata del 5% anno su anno a 14,5 milioni di tonnellate nel 3° trimestre. L’azienda continua ad aspettarsi una produzione per il 2020 di 55-58 milioni di tonnellate.
L’azienda prevede per il 2020 una produzione di rame da miniera di 475-520 mila tonnellate, rispetto alle 577 mila tonnellate del 2019.
La società ha pubblicato i suoi risultati finanziari più recenti il 29 luglio. L’EPS sottostante per il primo semestre è sceso del 3% a $ 2,94. I ricavi consolidati sono diminuiti del 7% a 19,4 miliardi di dollari. Il margine EBITDA sottostante è aumentato di 30 punti base al 49,8%.
Il margine EBITDA sottostante è aumentato di 30 punti base nel 1H20 al 49,8%. Sebbene i prezzi delle materie prime siano stati complessivamente inferiori nel primo semestre, i margini hanno beneficiato dei dollari australiani e canadesi più deboli, nonché dei prezzi energetici più bassi.
La nostra stima implica un calo del 7% per l’anno.
FINANCIAL STRENGTH & DIVIDEND
Il credito della società è valutato A2 / stabile da Moody’s, A / stabile da S&P e A / stabile da Fitch.
Il debito totale era di $ 14 miliardi e il rapporto tra debito e capitalizzazione totale era del 26%.
Rio Tinto ha generato un flusso di cassa operativo di $ 14,9 miliardi nel 2019, in aumento del 26% rispetto al 2018. Il flusso di cassa libero è stato di $ 9,2 miliardi, in aumento del 31%.
Rio Tinto paga un dividendo. Il payout ratio target della direzione è del 40-60% degli utili sottostanti. L’azienda paga regolarmente dividendi due volte all’anno, in aprile e settembre, e occasionalmente paga un dividendo speciale. Il dividendo 2018 era di $ 4,08, o $ 3,08 regolare più un dividendo speciale di $ 1,00. Il dividendo del 2019 è stato di $ 4,43, incluso un dividendo regolare di $ 3,82 più un dividendo speciale di $ 0,61. Riteniamo che la società sarà più cauta con i dividendi nel 2020. La nostra stima dei dividendi per il 2021 rimane $ 4,10. La nostra stima del dividendo regolare per il 2020 implica un rendimento di circa il 4,7%.
MANAGEMENT & RISKS
Jean-Sebastien Jacques, CEO dell’azienda dal luglio 2016, si è dimesso a settembre dopo che la società ha distrutto due antichi siti aborigeni nell’Australia occidentale. La società ha nominato Jakob Stausholm come CEO, a partire dal 1 ° gennaio 2021. Prima di entrare in Rio Tinto, il signor Stausholm è stato il responsabile della strategia, della finanza e della trasformazione del Gruppo Maersk. Simon Thompson è il presidente della società.
Il rischio maggiore per gli investitori RIO è la ciclicità dell’attività della società, poiché le recessioni economiche possono ridurre drasticamente la domanda e i prezzi per il minerale di ferro, il rame e altre materie prime.
L’azienda è globale e affronta una serie di diversi ambienti normativi. Come notato sopra, ha dovuto affrontare le proteste del pubblico e degli azionisti a causa della sua distruzione di siti aborigeni sacri in Australia. È anche in arbitrato con Turquoise Hill in relazione ai superamenti dei costi nella miniera di Oyu Tolgoi in Mongolia.
COMPANY DESCRIPTION
Rio Tinto è un gruppo leader mondiale nel settore minerario e dei metalli. I principali gruppi di prodotti dell’azienda sono il minerale di ferro, l’alluminio, il rame, i diamanti e i minerali.
VALUATION
Sui fondamentali, gli ADR RIO vengono scambiati a 12,4 volte la nostra stima per l’EPS per il 2021, rispetto a un intervallo storico di 8-13.
Il 17 dicembre, il RIO con rating BUY ha chiuso a $ 76,60, in rialzo di $ 0,70.
Fonte: Argus
