Aggiornamenti all’13 di Maggio 2022
In questo periodo, Pinterest Inc (NYSE: PINS), potrebbe essere uno dei migliori titoli da acquistare. Facebook di Snap e Meta Platforms stanno affrontando venti contrari da parte degli inserzionisti che tendono a ritirare la spesa, senza considerare inoltre l’accresciuta concorrenza che ha danneggiato Facebook. Meta, nel primo trimestre, ha registrato una crescita dei ricavi anno su anno di appena il 7%, mentre Snap nel suo rapporto, ha affermato che la crescita della pubblicità, nel primo trimestre, ha iniziato a rallentare.
Al momento, l’unica sfida che Pinterest ha recentemente affrontato è il coinvolgimento degli utenti. I ricavi sono cresciuti del 18% rispetto al trimestre di un anno fa, guidati dalla domanda degli inserzionisti. Pinterest, tuttavia, vede diminuire gli utenti attivi mensili, che sono 433 milioni, con una diminuzione del 9% anno su anno.
Per quanto riguarda il rapporto sugli utili del primo trimestre, la settimana scorsa gli analisti avevano abbassato le stime delle entrate per l’intero anno. Tuttavia, dopo un trimestre migliore del previsto, gli investitori potrebbero considerare Pinterest come un valore migliore di altri titoli di social media in questo periodo e valutare un eventuale acquisto.
In questo periodo, Pinterest Inc (NYSE: PINS), potrebbe essere uno dei migliori titoli da acquistare. Facebook di Snap e Meta Platforms stanno affrontando venti contrari da parte degli inserzionisti che tendono a ritirare la spesa, senza considerare inoltre l’accresciuta concorrenza che ha danneggiato Facebook. Meta, nel primo trimestre, ha registrato una crescita dei ricavi anno su anno di appena il 7%, mentre Snap nel suo rapporto, ha affermato che la crescita della pubblicità, nel primo trimestre, ha iniziato a rallentare.
Al momento, l’unica sfida che Pinterest ha recentemente affrontato è il coinvolgimento degli utenti. I ricavi sono cresciuti del 18% rispetto al trimestre di un anno fa, guidati dalla domanda degli inserzionisti. Pinterest, tuttavia, vede diminuire gli utenti attivi mensili, che sono 433 milioni, con una diminuzione del 9% anno su anno.
Per quanto riguarda il rapporto sugli utili del primo trimestre, la settimana scorsa gli analisti avevano abbassato le stime delle entrate per l’intero anno. Tuttavia, dopo un trimestre migliore del previsto, gli investitori potrebbero considerare Pinterest come un valore migliore di altri titoli di social media in questo periodo e valutare un eventuale acquisto.
INVESTMENT THESIS
Pinterest Inc . (NYSE: PINS) ha pubblicato validi risultati nel terzo trimestre, grazie al maggior tempo passato in casa dalla gente durante la pandemia. Questo sembra contribuire molto per una forte crescita continua sia degli utenti medi mensili che delle entrate medie per utente. Inoltre, l’azienda sta beneficiando di sistemi pubblicitari semplificati attraverso il programma Pinterest Partners per piccoli commercianti e miglioramenti del prodotto come la scheda Negozio. Pinterest sta anche assistendo a una forte crescita internazionale.
Sulla base delle prospettive della società per un’ulteriore monetizzazione della sua piattaforma, della solida posizione di cassa e anche della nostra convinzione che entrate aggiuntive rafforzeranno i margini, riteniamo che un multiplo prezzo / vendite superiore alla media biennale di 11,5 e la media peer di 10,4 sia giustificato. Il nostro nuovo prezzo obiettivo di $ 80 implica un multiplo prezzo / vendita previsto per il 2021 di 14,2 e un potenziale ritorno del 18% rispetto ai livelli attuali.
RECENT DEVELOPMENTS
Il 28 ottobre Pinterest ha riportato ottimi risultati nel terzo trimestre. I ricavi sono aumentati del 58% a 443 milioni di dollari, con un’accelerazione in agosto e settembre. Gli utenti medi mensili globali (MAU) sono aumentati del 37% a 442 milioni, al di sopra della stima di consenso di 437 milioni. Le MAU statunitensi sono aumentate del 13% a 96 milioni, mentre le MAU internazionali sono aumentate del 46% e hanno rappresentato la maggior parte del miglioramento. In particolare, il numero di utenti al di sotto dei 25 anni è cresciuto più rapidamente rispetto al numero sopra i 25 anni.
L’ARPU globale è salito del 15% a $ 1,03 e ha superato la stima di consenso di $ 0,90. L’ARPU statunitense è aumentato del 31% a 3,85 dollari, mentre l’ARPU internazionale è salito del 66% a 0,21 dollari.
Il margine lordo ha continuato a mostrare miglioramenti, aumentando al 75% dal 70% nel 3trim19. L’EBITDA rettificato è salito a $ 93 milioni dai $ 3,9 milioni dell’anno precedente e ha superato la stima di consenso di $ 28 milioni. L’aumento ha rispecchiato un robusto fatturato e un flusso di profitto lordo.
Come discusso in una nota precedente, per tutto il 2019, Pinterest ha registrato un fatturato di $ 1,14 miliardi, in aumento del 51% rispetto al 2018. Ha pubblicato risultati non GAAP di pareggio su base per azione, contro una perdita non GAAP di $ 0,37 per azione in 2018.
La monetizzazione internazionale, ovvero le entrate pubblicitarie medie per utente, è rimasta indietro su Pinterest rispetto ad altre piattaforme di social media, tra cui Facebook, Twitter e Snap. Mentre il tasso di monetizzazione per utente internazionale rimane basso, l’ARPU della pubblicità internazionale è più che raddoppiato rispetto all’anno precedente nel 2019. Prevediamo che questa tendenza favorevole continui con l’aumentare del numero di utenti internazionali.
Allo stesso tempo, notiamo che Pinterest ha sospeso l’aggiunta di nuovi paesi alla piattaforma mentre cerca di migliorare le operazioni e i rendimenti nei mercati internazionali già serviti.
EARNINGS & GROWTH ANALYSIS
Prevediamo che la crescita dei ricavi rimarrà solida nei prossimi 12-18 mesi, guidata da una base di inserzionisti ampliata e dalla crescita degli utenti mensili globali attivi. Pertanto, riteniamo ci sia anche una crescita significativa del fatturato medio per utente.
In considerazione degli utili del terzo trimestre, migliori del previsto, stiamo restringendo la nostra stima di perdita non GAAP per il 2020 a 0,02 dollari per azione da 0,11 dollari. Stiamo anche aumentando la nostra previsione di EPS diluito non GAAP per il 2021 a $ 0,64 da $ 0,17.
FINANCIAL STRENGTH & DIVIDEND
La nostra valutazione riflette i livelli di liquidità dell’azienda, che stanno aumentando più rapidamente delle passività per leasing operativi, la riduzione delle perdite non GAAP e delle prospettive di raggiungimento della redditività non GAAP.
La liquidità e gli equivalenti di cassa ammontavano a $ 653 milioni alla fine del 3trim20, rispetto ai $ 650 milioni alla fine dell’anno 2019. I titoli negoziabili ammontavano a $ 996 milioni alla fine del 3trim20, contro $ 1,06 miliardi alla fine del 2019.
Alla fine del 3trim20, le passività per leasing a lungo termine ammontavano a $ 151,3 milioni, in calo rispetto a $ 173,4 milioni alla fine del 2019. Il rapporto debito / capitale totale era appena inferiore al 16%. Né S&P né Moody’s valutano il debito dell’azienda. Pinterest non prevede di pagare un dividendo a breve termine.
MANAGEMENT & RISKS
Benjamin Silbermann è il co-fondatore, presidente e CEO di Pinterest . Prima di fondare l’azienda, ha lavorato come specialista di prodotto presso Google. Evan Sharp è il co-fondatore, chief design officer e chief creative officer. Prima di fondare l’azienda, ha lavorato come product designer presso Facebook. Il COO Francoise Brougher è arrivato in azienda da Google e il CFO Todd Morgenfeld era in precedenza VP of Finance di Twitter.
I rischi che deve affrontare Pinterest includono la sua capacità di sostenere un fiorente ecosistema di promotori e inserzionisti; la sua capacità di espandere la propria attività ed espandere la propria base di utenti; il potenziale uso improprio dei dati degli utenti e / o violazioni informatiche; e l’impatto della regolamentazione del governo.
Pinterest dipende dagli introiti della pubblicità e le aziende potrebbero dover ridurre la spesa pubblicitaria per riflettere i ricavi complessivi inferiori a causa della pandemia. Riteniamo che Pinterest abbia le risorse finanziarie, la fedeltà degli utenti e la resilienza degli inserzionisti per resistere a questa tempesta. Durante la pandemia, Pinterest potrebbe cedere uno slancio competitivo alle aziende più grandi in grado di continuare a investire in maniera più aggressiva nei loro siti.
Ulteriori rischi includono pressioni competitive da parte di rivali più grandi come Snapchat, Twitter, Facebook e la sussidiaria di Facebook, Instagram.
VALUATION
Il titolo PINS è stato scambiato tra $ 10,10 e $ 70,11 negli ultimi 12 mesi. Su base tecnica, le azioni PINS hanno mantenuto livelli di prezzo superiori al loro prezzo IPO di $ 19 fino all’inizio del 2020, ma tale supporto si è interrotto durante il sell off del coronavirus a marzo. Il titolo è rimbalzato dal suo minimo pandemico, tuttavia, poiché Pinterest ha registrato una solida crescita nel secondo e terzo trimestre dei ricavi, MAU e ARPU.
Sulla base delle prospettive della società per un’ulteriore capitalizzazione della sua piattaforma, della solida posizione di cassa e della nostra convinzione che entrate aggiuntive rafforzeranno i margini, riteniamo che un multiplo prezzo / vendite superiore alla media biennale di 11,5 e la media peer di 10,4 sia giustificato. Il nostro nuovo prezzo obiettivo di $ 80 implica un multiplo prezzo / vendita previsto per il 2021 di 14,2 e un potenziale ritorno del 18% rispetto ai livelli attuali.